Datos de inflación en línea con lo esperado:
El Índice de Precios al Consumidor (IPC) presentó un crecimiento mensual del 0,4%, lo que en términos interanuales implica una tasa de inflación de 6,0%.
Pese a que en términos interanuales la inflación comienza a ceder, los avances mensuales marcan que las presiones inflacionarias de mantienen. En particular si se analiza, el CPI de los servicios que integran el núcleo inflacionario, el mismo registra un crecimiento interanual de 6,1%, lo que podría estar indicando que las presiones por esa vía no ceden aún.
La economía norteamericana se encuentra en una situación de incertidumbre luego de que el 11 de marzo, las autoridades anunciaron medidas de rescate por riesgos de estabilidad financiera tras la caída sorpresiva de Silicon Valley Bank. Se espera que los riesgos de inestabilidad financiera afecten las próximas decisiones de política monetaria.
En lo respectivo a tasas, se profundiza la “inversión de la curva” de tasas de interés, señal que ha sido utilizada en Estados Unidos como un indicador adelantado de recesión, según el historial de pasadas recesiones en el país.
Dos bancos fueron intervenidos. La caída de Silicon Valley Bank y Signature Bank representaron las dos bancarrotas más grandes desde la crisis financiera de 2008 a la fecha, y en tal sentido han generado un elevado grado de incertidumbre en el sistema financiero de Estados Unidos, así como por los posibles efectos secundarios globales que estos eventos pudieran tener.
El miércoles 8/3 Silicon Valley Bank anunció la intención de llevar a cabo un programa de capitalización y venta de activos de la su cartera de inversión, a raíz de la caída de depósitos que registraba en los pasados trimestres. Esto generó desconfianza en sus acreedores, desencadenando una corrida de depósitos mayor. Ante un problema de falta de liquidez, la FDIC determinó su intervención el día 10/3.
SVB esta expuesto a diversos riesgos: 1) La estructura del pasivo se encuentra concentrada en cuentas grandes (sin seguro) relacionados a Venture Capital y en empresas tecnológicas. Dicha exposición provocó una caída de depósitos dada la caída de la actividad en el sector 2) La cartera de inversión del banco se encontraba altamente expuesta a activos sensibles a la tasa de interés.
La suba abrupta de tasas provocó elevadas pérdidas por valuación y, para cubrir sus necesidades de liquidez, el banco anunció el 8 de marzo un programa de capitalización y venta de activos de inversión ya que las pérdidas contables no realizadas por aumento de tasa de interés alcanzaban los USD 16 MM y no se absorbían con 100% con capital del banco. Esta situación disparó corrida de depósitos.
Con el objetivo de paliar las consecuencias de este evento puntual y prevenir la diseminación de corridas a otros bancos, el Tesoro, la FED y la FDIC emitieron un comunicado de emergencia el domingo 12/3 en donde anunciaron dos medidas:
1. Garantizar el 100% de los depósitos: tanto aquellos ya cubiertos por el seguro de FDIC (hasta USD 250.000 por depositante) como aquellos no asegurados.
2. La creación del Bank Term Funding Program (BTFP) que consta de una línea de financiamiento para evitar problemas de liquidez, por el cual los bancos regionales articularán la compra a la par de activos elegibles a bancos en problemas. Para este programa se disponen USD 25 billions según lo anunciado.
Los eventos referidos tuvieron considerables consecuencias en el mercado, observándose a nivel sectorial una marcada caída de las acciones de la generalidad de bancos, así como una fuerte caída de rendimientos de los treasuries. A su vez, supuso una radical afectación de expectativas en cuanto a las próximas decisiones de política monetaria de la FED, encontrándose que el mercado descuenta una senda más cautelosa o una pausa de las subas para las próximas reuniones. La próxima reunión del FOMC tendrá lugar los días 21 y 22 de marzo.
